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第3部分（第1页）

金来源是所得税，支付的项目包括国债利息和国防开支等。

美国政府还有另外两项基金，社会保障信托基金（Social　Security　Trust）和其他政府信托基金，用做支付社会保障、医疗保险（Medicare）和公路等开支，总存款是6。1兆美元。总基金是负债，另外两项基金是净存款，连同其他欠债，美国国民的总负债只是5。7兆美元，并没有9。5兆美元那么多。

以下是美国债务的情况：从国债时钟取得的数据，单位是美元。取得数据的时间是美国西岸时间2008年8月21日早上８时整。

虽然社会保障信托基金和其他信托基金现在仍然有大量存款，可是近年支出大增，存款金额急降。到了2040年时，社会保障信托基金可能成为负值；而为退休美国人支付住院费用的医疗保险信托基金，可能也会在2019年用尽。美国的国债现在已经是火烧眉毛，经济前景堪忧。

美国房市在2000年开始急速升温，在房价急升的带动下，美国政府税收大增，财政收支从连年赤字转为巨额盈余。2000年度联邦政府财政盈余更达到2；300亿美元，创了新记录。2001年开始，美国的财政赤字再次出现而且快速攀升。2004年，财政赤字突破4；000亿美元。

但是最让人忧心的，并非财政赤字的增加，而是国债的增加。2005年开始，美国财政赤字回稳。2007年，财政赤字低于2；000亿美元，而在财政赤字减少的同时，国债没有减少，一直保持在5；000亿至6；000亿美元之间。

请看以下图表。

当财政赤字减少时，国债增加速度不变，很明显地，国债的利息负担很重。单以2003年财政年度来计算，美国负担的国债利息是3；180亿美元。

国债与GDP的百分比预测

财经界专家小看了美国财政赤字和国债金额。他们认为美国的国债对比国民生产总值只是约65％，在工业国中算是健康的国债。

先看看下页美国国债相对国产总值GDP百分比的历史。

笔者以60％为标准，因为这个国债相对GDP百分比是很多经济学者接受的健康国债。加入欧盟的条件之一，就是国债不高于GDP的60％。

由上图可见，杜鲁门总统在战后开始努力减少国债。跟着上场的总统，艾森豪威尔、肯尼迪和约翰逊都成功地减少了国债。尼克松至卡特期间，国债保持稳定。可惜，老布什和里根政府令国债大升，把前六任总统力图减少国债的努力一笔勾销。克林顿仍然成功地减少国债，至少将国债减到了健康水平。但小布什上任之后，国债又急升。

看完历史之后，让我们看看未来的国债增长预测。以下是国债于GDP的百分比预测。

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资料来源：。gao。govfinancialcitzensguide2008。pdf

财经专家看到这项预测一定会说笔者太悲观，甚至无中生有。必然有专家大叫︰数10年之后，美国国债是GDP的600％？简直荒谬至极！

请有意质疑这项预测的专家不要发email给笔者，因为这项预测并非出自笔者之手，而是来自美国的官方机构GAO（美国政府的政府问责局，Government　Accountability　Office）。

国库债券

美国发行的国库债券之中，除了美国政府（包括美国的州政府、市政府和政府拥有的基金）持有的国库债券之外，超过60％是外国人持有。美国发行国库债券，是变相发行外债。以下是截至2008年４月，外国人持有美国国府债券的数字。

国库债券到了这样的规模，美国政府实在不应该继续发行国库债券。原因是国库债券的利息负担沉重和发债太多。现在应该是量入为出的时候。

香港政府持有的631亿美元国库债券，是外汇储备的一部分，用做维持联系汇率（注：香港联系汇率制度，是港元与其他货币采取固定汇率的制度，依赖香港庞大的外汇储备。香港是一个城市而非国家，经济自由度高，属于开放性经济体系，联系汇率有助于稳定香港经济，降低外国经济及汇率上的波动对香港造成的冲击，也可降低与香港从事贸易及外国投资者在香港投资的风险；由于香港的原材料、食品与消费品等，大部分依赖进口，联系汇率也可稳定香港的物价。但联系汇率令香港需要跟随美国调整利率，经济体系因而较被动，未能发挥以利率调节经济与通货膨胀收缩的作用。）。香港的2008至2009年度财政预算盈余是148亿美元，只要美元贬值23％，单是国库债券的贬值，就可以将破记录的年度盈余一笔勾销，即全数拨入美国库房。（美元自2000年以来，实质上的贬值是有目共睹的事实。而美元贬值的计算应以购买力为准，以1980年为标准，2007年的购买力只是1980年的40％，下跌60％；1990年下跌37％；2000年下跌52％。也就是说以2000年为标准的话，2007年的美元购买力下跌8％。跌幅不大，原因是美国控制通胀非常成功，而且美元汇价暴跌是2008年才开始。）

。§虹§桥　虫　工　木　桥　书§吧§

第10节：州政府债务

州政府债务

联邦政府和州政府最大的分别在于，州政府和市政府不能印钞票。最少有29个州连同首都华盛顿已陷入财政危机。这29个州在2009年度的财政赤字会高达480亿美元。

加州州长阿诺·施瓦辛格（Arnold　Schwarzeneger）早在次贷风暴爆发后不久，2008年7月宣布州政府进入财政紧急状态，大手削减州政府财政预算、减少学校、减少福利、削减公务员人数等。2008年８月，加州州长再度发出行政命令将14万名加州政府雇员减薪至联邦最低工资。联邦最低工资１小时仅6。55美元，远低于加州的最低时薪８美元。加州财务主管蒋约翰（John　Chiang）公然抗命。财务主管认为加州有钱支付公务员工资，直到2008年10月为止。他说有钱就要付钱，10月之后是以后的事情，到时钱用光了再说。州长早就公开警告财务主管要依令行事，结果州长到法院控告财务主管违反州长的行政指令。　2008年10月初，加州州长向美国财长发出信函要求在数星期内得到70亿美元贷款应急。加州的财政情况已到了破产边缘。

当州政府和市政府需要资金时，只能发行债券，导致债市的金额相当巨大。以目前来说，全球债市总额约45兆美元。其中，美国发行的未偿付债券为25。2兆美元。而全球股市市值约为51兆美元，可见债市的规模与股市相若。

2007年初，美国债市的平均每日交投量为9230亿美元。同期，美国纽约证券交易所所挂牌的股份总市值是25兆美元。

2005年中，单是美国联邦政府已发行的可议付国库债券达到4兆美元，相当于国民生产总值的62。5％。不要以为美国国库债券发行太多，同期，日本发行的国库债券金额为6。66兆美元，相当于国民生产总值的157。5％。债券有政府的担保，风险极低，但并不是真的完全没有风险。要是美国有一个州政府或者市政府宣布破产，基金和银行必然抛售债券，届时债市势必走上崩盘一路。

冰涷三尺，非一日之寒。美国的国债和州政府、市政府的债务到了如此地步，肯定是美国的经济和社会出了根本上的问题，而且问题已经出现很长一段时间。不要期望有什么财政措施或者国家政策，能够在短时间之内扭转局势。

美元的地位　（大标）

由于美国有超过９万亿美元国债，美元持续贬值，很多人对美元失去信心。

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