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第14部分（第1页）

先看看此次危机中第一个知名的牺牲品——贝尔斯登。

贝尔斯登成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔街第六大投资银行，系全球500强企业之一，是一家全球领先的金融服务公司，致力于为全世界的政府、企业、机构和个人提供服务，在全球拥有约14500名员工。公司主要业务涵盖机构股票和债券、固定收益、投资银行业务、全球清算服务、资产管理以及个人银行服务。截止倒掉时已有85年的历史。书　包　网　txt小说上传分享

四、多米诺骨牌的倒掉（6）

在华尔街，贝尔斯登虽然不是资产规模最大的投行，但却是近几年华尔街最赚钱的投行之一。早在2003年，贝尔斯登就因占领抵押保证证券业务的主要市场，其税前利润超过了高盛和摩根士丹利，成为全球盈利最高的投资银行。据估算，其当年抵押保证证券业务的销售额超过了1万亿美元，为2000年销售额的5倍。这也基本上是美国CDS市场扩张的一个缩影。

但是，次贷危机的发生却让贝尔斯登首当其冲。

2008年3月初，这家有着85年历史的美国第五大投资银行宣布出现严重的现金短缺，随即美联储和摩根大通开始联手向贝尔斯登提供紧急资金援助。贝尔斯登得到了一笔为期28天的借款。这笔款项是美联储通过摩根大通借给贝尔斯登，但贷款风险由美联储来承担。这也是自上个世纪30年代美国经济大萧条以来，美联储第一次以这种方式贷款。不过，美联储的官员当时曾透露说，这笔贷款的具体数目要看贝尔斯登能够提供多少抵押。

贝尔斯登的两只对冲基金在2007年年初率先爆出因投资次级房贷产品损失惨重，是次贷危机最先的爆发点。由于曾斥资32亿美元援救其旗下的两只对冲基金，其CEO吉姆斯·肯尼（James·Cayne）在2008年1月被迫辞职，不过保留了主席的职位。

不仅如此，贝尔斯登在美国债券市场的交易量一直是数一数二的，尤其是在收益和风险都很大的次级抵押担保债权市场上。这似乎也给它带来了灭顶之灾。仅2007年第四季度，它的损失额就达到了亿美元，创下了公司有史以来的季度亏损之最。

很快，美国股市便开始流传贝尔斯登可能出现了流动性危机。这个消息令市场惊慌，投资者开始纷纷抛售金融股。为了稳定市场信心，贝尔斯登不得不发布公告驳斥传闻，而美国证券交易委员会（SEC）也对外替贝尔斯登澄清，称“对于这些投资银行的缓冲资本很有信心”。

不过，市场信心还是如此的敏感和脆弱。

“越来越多的贷款人和客户开始从贝尔斯登撤出他们的资金，尽管贝尔斯登其实拥有稳定的缓冲资本。”SEC又在随后发布的公告中称，“贝尔斯登的超额流动性迅速地殆尽。”

如果时间再往前推移9天的话，许多华尔街的人都注意到了这样的细节：欧洲银行开始停止和贝尔斯登进行交易。不仅如此，一些美国固定收益和股票的交易员也在随后开始做着同样的事情，将现金从贝尔斯登那里提出，害怕如果贝尔斯登申请破产资金将会冻结。贝尔斯登的高层们也花了绝大部分的时间去打电话，试图平息银行不愿与其交易和对其抵押要求更多贷款的谣言。

只是形势已经很明朗，贝尔斯登已无法应对担忧的客户不断地撤出。以前愿意接受抵押的证券公司坚持要用现金，而且那些用贝尔斯登来借钱的对冲基金开始从他们的账户上取出现金。在确信贝尔斯登已经面临绝望的情况下，其掌门人史瓦兹不得不向美联储求助了。

为了避免恐慌在华尔街的进一步蔓延，保护美国整个金融系统免遭沉重打击，美联储和摩根大通开始了联合行动。此时的美国经济管理层认为，如果美联储对贝尔斯登的困境置之不理，整个次贷市场的资产会更加下跌，金融系统的恐慌怎样延伸将很难预料。

但是，标准普尔公司还是将贝尔斯登的长期信用等级降至BBB，并且说根据该公司流动性不足的情况，进一步的降级很有可能。穆迪（Moody）也将贝尔斯登降级了。。　最好的txt下载网

四、多米诺骨牌的倒掉（7）

贝尔斯登出现这样的情况是因为其房贷方面的债务太多，而且它们债务的杠杆比率很高。次贷市场的危机使它们的资产大幅缩水，顾客纷纷撤出资金，这其实就和挤兑银行是一样的道理。所以，几乎所有华尔街的人都明白，就在贝尔斯登向美联储求助时，它作为独立银行的地位其实已经丧失，被卖掉是迟早的事情。

其次，有必要在此多说说著名的美国“两房”——“房利美”和“房地美”。

在2008年7月23日，为了抑制次贷危机蔓延的势头，美国财政部就宣布斥资3000亿美元救助美国两大住房抵押贷款融资机构——“房利美”和“房地美”。这是美国政府最为直接的一次救市。对于这次拯救行动，美国财长保尔森亦很无奈地说：“房利美和房地美规模太大，与我们（美国）的金融体系交织过于紧密，任何一家破产都会导致国内甚至全球的金融市场极大动荡。”

根据资料披露，美国“两房”持有或担保住房抵押贷款占全美抵押贷款总额的42％，且两房有1．5万亿美元债券分散在全球各国的投资者手中，因此这项救市措施引来了全球各国的一致欢迎。其中，中国央行也罕见地对美国的措施公开作出评论：“这些措施是积极的。”

然而，仅仅是两个月不到，美国政府便不得不宣布接管“两房”，以避免更大范围金融危机的发生。但这也被后来的事实证明，同样只是美国人的一厢情愿。

其间，美国政府不得不进行的这次救赎行动还引发了一场争论。反对者认为，美国一直奉行自由市场原则，这类举动破坏了美国金融自由化的监管传统；其二，纳税人的钱为何未经国会同意，便“曲线”救助因“贪婪”而陷入困境的金融机构。

所以，有人说，正是这样的争论，使得美国政府在雷曼发出求救信号时变得裹足不前了。如同美国财长保尔森于2008年9月12日的公开表示：美国政府不会浪费纳税人的税款拯救雷曼兄弟。

房利美和房地美分别成立于1938年和1970年，属于由私人投资者控股但受到美国政府支持的特殊金融机构。他们是美国两大住房抵押贷款融资机构，持有或担保约５万亿美元住房抵押贷款，占全美１２万亿美元抵押贷款的４２％；其中超过３万亿美元为美国金融机构持有，１．５万多亿美元为外国机构持有。

“两房”的主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给投资者。两家公司是美国住房抵押贷款的主要资金来源。次贷危机爆发以来，房利美和房地美的股价暴跌，市值大幅缩水。

有必要补充的是，房利美与房地美虽然是两家私人所有的上市公司，但他们又是美国“准国有企业”，实际上承担着某些政府机构职能。“两房”以这种“准国有”身份享受着特权，包括可以免交联邦和地方政府的各类税收，享受着来自美国财政部的信贷支持。截止到2007年底，房利美与房地美两家公司的核心资本共计832亿美元，而这832亿美元支撑着两家公司万亿美元的担保和债务。因此有人说，即使资产组合发生对资产总量而言不太严重的账面损失，“两房”都可能发生危机，可见其本身抗风险能力的脆弱。

按照美国政府相关设想，“两房“被接管后，在市场中扮演的角色短期内不会发生变化，它们将继续从银行购买抵押贷款资产，然后将其打包为抵押贷款支持证券出售给投资者。不过，政府将在必要时向两家机构注入资金并在公开市场购入住房抵押贷款支持证券。美国政府借此希望住房抵押贷款支持证券受冷落的局面会发生改变，住房抵押贷款利率也有可能回落。只是，后来的结果也同样证实了上述设想只能是设想而已。　。　想看书来

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