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第7部分（第1页）

艾略特—拉尔夫·纳尔逊，已故的玛丽　F。　艾略特的丈夫，于1948年1月15日去世。葬礼安排在布鲁克林的仙童殡仪馆，1月17日周六下午1时，私人葬礼。

1953年12月18日，艾略特的姐姐梅在洛杉矶生活了60年后去世，享年88岁，她没有留下任何子女。自己无后的艾略特因此没有任何直系或旁系的后裔。

艾略特身后的波浪理论（1）

艾略特死后，他的学生没有哪个试图继续他留下的出版物。但他的遗产是如此强大，因此他的方法帮助了市场分析史上三位最伟大的预测家取得成功：艾德森　B。　高尔德、E。　乔治·谢弗（E。　George　Schaefer）以及A。　汉密尔顿·博尔顿。

建立起了“三步一跌”（Three　Steps　and　a　Stumble）规则以及“情绪测量器”（Sentimeter），并在工作中使用循环和季节性模式的艾德森·高尔德，以做出精确的市场预测闻名于世。他声称，他的预测方法都是他自己的，只是十周年模式（Decennial　Pattern）是埃德加·劳伦斯·史密斯建立的。然而，当问到他那些高度详尽的预测的基础时，他常常引用他的“三步”规则来回答，也就是“期待三步但准备好第四步”，这仅仅是将艾略特的基本原理普遍化了。实际上，高尔德的价格走势图通常用数字和字母来标注，而且他永远在上升阶段期待并预测“三个阶段”（有时又称做“三个时期”），它们被两次调整分割开来。而且，博尔顿与柯林斯之间提到高尔德的通信总是说他的分析“意味着浪III还没有结束”，或者得出结论“1962年6月开始的上升行情是他的第5浪的开始”，以及诸如此类的话，这说明他们知道高尔德正在使用波浪理论。

高尔德以牛市有相似形态的艾略特波浪理念开始，然后再观察牛市之间的时间与价格比率，以做出股票市场历史上最准确的长期预测。比如，1963年，他预测出道琼斯工业股平均指数在“1966年7月的1　066点”的主要最高点。这场牛市的正统的顶部在1966年2月底的996点到达，尽管价格高峰在7年后记录在了1　061点（“理论日内”最高点是1　067点）。1972年10月，他预测出指数在1974年8月的640～650点区间内出现最低点，他又在1974年3月调整到了“10月和11月底的550～650点”。那一年11月12月的双底在570点记录下了日内最低点。1979年11月，随着道指退回到了三位数的区间内，高尔德预测出了1990年1月11日3　475点的道指顶峰，成功地指出了摆在面前的上升潜力范围。除了艾略特的波浪理论，没有哪一种手段允许做出如此大胆的预测。然而，注意到高尔德的所有三个最著名的预测实际上先前已经由公认的艾略特波浪分析人士做出过（而且更加精确，如它们最终出现的那样），可能更有启示。1960年，博尔顿曾预测出“道指的999点”（早在1953年就预测出“道指的1　000点”）；1970年，A。　J。　弗罗斯特预测出“道指的572点”（早在1966年，柯林斯与博尔顿就已经预测出535点）；而且在1978年，弗罗斯特与普莱切特在《艾略特波浪理论》中预测出道指接近3　000点（普莱切特在1982年将它修正到道指的3　885点，而那时道指还在900多点）。尽管高尔德的预测从未给波浪理论以荣誉，但看起来波浪理论已经得到了许多。

道氏理论专家E。　乔治·谢弗知道艾略特，并在艾略特去世的那一年开始出版《道氏理论交易者》（Dow　Theory　Trader，1948～1974年）。某种迹象但不是证据表明，谢弗从波浪理论的观点密切注意各种市场消息。例如，作家兼技术分析革新者詹姆斯·丹尼斯（James　Dines）（谢弗的早期订阅者之一），回忆说谢弗曾经提到过20世纪20年代的牛市“三个阶段”。因此，就像一位道氏理论家（罗伯特·雷亚）感召了艾略特那样（艾略特在雷亚去世后的那一年开始出版），艾略特可能已经给谢弗提供了灵感，这实际上是归还了恩惠。在接近完美的长期表现中，谢弗在1949年开始对股市转为看涨，这抓住了整个战后的牛市，直至1966年的正统的顶部。然后他开始看跌，而且在整个循环浪IV中一直看跌，直到他在1974年夏去世。因此，他的两个长期信号与博尔顿的完全一样（见下面的讨论）。波浪理论对道氏理论家的影响在理查德·罗素身上变得更加明显，他那时正与A。　J。　弗罗斯特协商，在循环浪IV的熊市岁月里在他的《道氏理论通讯》（Dow　Theory　Letters）中发表许多著名的艾略特波浪的预测。　txt小说上传分享

艾略特身后的波浪理论（2）

尽管艾略特的概念有力地影响了本世纪最成功的市场预测家们的工作，但正是A。　汉密尔顿·博尔顿—蒙特利尔的博尔顿…特伦布雷公司（Bolton…Tremblay；　Ltd）的杰出分析家，真正捍卫了艾略特的名字，并使波浪理论获得了生机。当时还是一名股票经纪人的博尔顿在1939年春夏阅读了艾略特的《金融世界》文章。他在去纽约旅行时很重视与艾略特的一两次接触，并继续与艾略特通信直至艾略特去世。1946年，也就是《自然法则》发表的那一年，汉密尔顿·博尔顿与莫里斯·特伦布雷（Maurice　Tremblay）成立了一家资金管理公司，并开始出版《银行信用分析家》，这是一份以博尔顿对银行信用统计与股票市场趋势之间关系的先驱性研究为基础的月度市场分析。作为他用这种“基本”分析方法取得始终如一成功的结果，博尔顿在投资界，尤其是在机构投资者中赢得了巨大且与日俱增的尊敬。

尽管银行信用统计是博尔顿的生计，但与柯林斯、弗罗斯特和其他人成堆的书信往来表明博尔顿被波浪理论吸引住了。在开始出版他的月刊5年之后，博尔顿决定恢复以当时所称的“艾略特”波浪理论公开分析市场的任务。他关于这个主题的第一篇文章出现在《银行信用分析家》1953年的“副刊”上。副刊上介绍的长期看涨预测不仅大胆而且精确，而当时对于大多数分析师来说市场显得“太高了”。博尔顿的分析证明非常受欢迎，因此《艾略特波浪副刊》成了每年4月出版的一份年度特刊。他使用波浪理论时深思熟虑的评论以及戏剧性的成功使华尔街对这个概念关心了13年。

加菲尔德　A。　德鲁（Garfield　A。　Drew）在1955年版的《在股票市场中获利的新方法》（New　Methods　for　Profit　in　the　Stock　Market，1948年）中包含的一段简明的概括使艾略特的波浪理论得到了另一次小小的推进。在这本书中，可能已经从博尔顿那里索要过评论的德鲁写了下面一段话：

在1949～1951年勇敢地开始之后，至少过去的两年已经从最基本循环的1948年长期预测中去掉了。如果这些预测是正确的，那么股市就应当已经在1951年到达了熊市的最低点，这种构建活动一直向下到1953年，因此1951～1952年应当是萧条的波谷。然而，有一种例外。艾略特的波浪理论在长期预测领域看起来比其他理论都出色。1947～1949年的股票市场比原先预期的更加犹豫不决，但基本的理论相当正确，即下一轮重要的运动不仅仅是向上攀升，而且还会超越1946年的顶部。同时，还可预测，最终就股票指数而言，第5“浪”甚至会超过1928～1929年的顶部。在1948年看起来相当难以置信，当时200点的水平看上去会“太高”，但有了平均指数在1954年触及了360点，预测的最终实现看起来就不那么不可能了。

1960年，时任金融分析师联盟（Financial　Analysts　Federation）总裁的博尔顿发表了《艾略特波浪理论—一份中肯的评价》（The　Elliott　Wave　Principle—A　Critical　Appraisal），这是艾略特的《自然法则》之后的第一本关于波浪理论的著作。在这本书中，他做出了道指在999点见顶的著名预测，6年后道指几乎分毫不差地到达这个位置。他还记载了（没有以名字称呼他）柯林斯关于股市1932年的正统的超级循环最低点的观点，艾略特的以13年三角形为基础的1942年的正统最低点的观点，以及博尔顿自己的以21年三角形为基础的1949年的正统最低点的研判。这些观点上的差异在波浪理论的学生中构成了善意的不同意见，这一直持续了10年。A。　J。　弗罗斯特在他去世前的几个月曾经说博尔顿改变了他对21年三角形的想法，这与柯林斯的1932年记录了正统的最低点的观点一致。后来的市场行为印证了这种波浪标注是正确的。。　最好的txt下载网

艾略特身后的波浪理论（3）

1966年2月11日，在那个10年的最高点兼循环浪III的波峰出现两天之后，博尔顿写信给柯林斯（他们先前见过两次），恳求他给《银行信用分析家》1966年的副刊撰稿，副刊在4月出版。在副刊中，柯林斯给出了他对市场的想法，并解释了他与R。　N。　艾略特之间的故事。然后他概括了股票市场的中浪、大浪、循环浪、超级循环浪和甚超级循环浪的计数，并正确识别出从1942年开始的循环浪上升行情的顶部。同时，他预测随之而来的第4浪将由巨大的A…B…C结构组成，这个结构最终会将道琼斯工业指数带到525点的水平。考虑到当时的道指接近1　000点，而且熊市很吓人，因此柯林斯的预测的确不同凡响，这不仅是因为它预测了难以想象的东西，而且还因为预言变成了现实。柯林斯设想的1966～1974年调整的终点是道琼斯指数的570点，这与8年前做出的预测仅相差45点。（《A。　汉密尔顿·博尔顿的艾略特波浪理论著作全集》（The　plete　Elliott　Wave　Writings　of　A。　Hamilton　Bolton）（新经典文库，1993年）介绍了他自己与柯林斯发表的所有评论。）

A。　J。　弗罗斯特作为掌管博尔顿…特伦布雷公司行政事务的副总裁，曾经是博尔顿1960～1962年的业务伙伴。他成为而且一直都是博尔顿的密友之一。他们经常通信，并经常细致地讨论市场和波浪理论。1967年4月5日博尔顿去世之后，弗罗斯特被选来恢复撰写《艾略特波浪副刊》的任务。弗罗斯特撰写了1967年的副刊，并与罗素　L。　豪（Russell　L。　Hall）合作撰写了1968年的副刊。《银行信用分析家》（在博尔顿去世后由斯托理…博伊克合伙公司（Storey；　Boeckh　&　Associates）收购）发行的最后一份艾略特波浪出版物是弗罗斯特的1970年副刊，这个副刊包括了他用小时数值进行的著名计算，也就是当时还在行进之中的熊市会在572点见底。4年之后，道指的小时最低点是点。（《A。　J。　弗罗斯特的艾略特波浪理论著作全集》（The　plete　Elliott　Wave　Writings　of　A。　J。　Frost）（新经典文库，1996年）介绍了他自己和理查德·罗素发表的所有评论。）

在20世纪70年代，从公众的观点看，波浪理论失去了重要性。除了在少数著作的章节和几篇文章中有对这个理论的简要概括之外，先前理查德·罗素做出的讨论，以及罗伯特　C。　贝克曼（Robert　C。　Beckman）撰写的《应用于伦敦股票市场的艾略特波浪理论》（The　Elliott　Wave　Principle　as　Applied　to　the　London　Stock　Market，1976年），是那一时期关于波浪理论的最雄心勃勃的著作。

波浪理论的复兴

艾略特波浪理论评论的衰退在弗罗斯特与普莱切特1978年的著作《艾略特波浪理论—股票市场利润的关键》（Elliott　Wave　Principle…Key　to　Stock　Market　Profits）发表之后才停止，这是第一本以逻辑顺序整理了所有波浪理论已知方面的著作，并对文献增添了几点内容。

1976年年末，当我还是纽约美林证券公司的一名技术分析师时，我开始与A。　J。　弗罗斯特通信。自从4月以来，我一直在根据波浪理论发表关于股票市场形势的报告，并开始为撰写一本关于艾略特理论的新著作收集资料。1977年年初，市场技术分析师协会与我联系，询问我是否能安排弗罗斯特于当年5月在宾夕法尼亚州召开的协会年会上做一次演讲。

当弗罗斯特与我在大会上相遇时，我们都欣赏彼此的陪伴，并很快成为朋友。弗罗斯特解释说，他也在撰写一本关于艾略特理论的书，这将是与《深思》（Deliberations）（对艺术品）的作者伊恩　M。　T。　麦克艾维提（Ian　）以及理查德·罗素的共同努力。弗洛斯特补充说，他会将我最近的分析工作收录进去成为一章。我表示赞同，并开始撰写那一章，同时继续研究我自己的书。

弗罗斯特花费了1977年的大部分时间为他的书撰写波浪理论概要的草稿。然而，那年末，麦克艾维提和罗素与弗罗斯特取得联系，解释说他们紧张的日程表妨碍了他们参与此书。弗罗斯特写信给我，建议我们合著这本书，并在12月邀请我去他在安大略省曼诺提克的家度周末，以仔细检查我们的计划。我花了随后的整整7个月时间扩充A。　J。　弗罗斯特的草稿，其间的打断只是与弗罗斯特和柯林斯在柯林斯于佛罗里达的隐居地过一个美妙的周末。到了7月，这本书完成了。接下来的几周都花在印制的细节上，诸如绘制插图，将它们翻拍下来，并且在统计市场分析先驱阿瑟　A。　美林（Arthur　A。　Merrill）家的地下室暗房中冲洗这些照片。到了8月，手稿付梓，并在11月发布。

1979年4月，我离开了美林证券市场专员的岗位，并开始出版《艾略特波浪理论家》，我希望它能跟踪当时的超级循环浪中的第5浪，就像艾略特跟踪了第1浪和第2浪，博尔顿跟踪了第3浪，以及弗罗斯特跟踪了第4浪那样（并像柯林斯跟踪了所有的5浪那样）。

1979年，我开始收集艾略特的原始著作准备出版。结果就是这本书，我希望这本书在帮助艾略特得到广泛的读者阅读他应得的开拓性思想中，没有留下未翻开的石头。

—小罗伯特　R。　普莱切特，1980年

1996年的补遗

大多数著名的股票市场研究人员都是在市场中从事他们的职业。R。　N。　艾略特却是一个例外。他基本上不是一个股票市场人士，而是一个生意人。正如他的传记证实的那样，他有能力、善表达、自信、自立，而且多才多艺，真是一位美国复兴者。你能想象有人在67岁高龄时重新来到你的领域开创一番新天地吗？那就是艾略特发表他第一篇关于市场的专论时的情形。在通过公司服务、杂志专栏、书籍甚至政府的任务建立起了作为一名企业会计的国际名声之后，今天他又享有了更高的声誉，因为他做出了投资市场行为模式的惊人发现。

很难评价艾略特的发现背后的才华。大多数人在学习了要寻找什么之后可以识别出各种波浪模式。但是，哪一种人可以冷静地观察价格波动，并首先辨别出各种模式？只有分形几何学之父伯努瓦·曼德布罗特（Benoit　Mandelbrot）曾经获得过相似的功绩。他在山脉、海岸线以及河流中观察到这种现象，换言之，是另一种自然现象。他也在市场中注意到了分形。但是艾略特在发现及发现的深度上走在了他的前面。曼德布罗特因在自然界中识别出分形而变得闻名于世，他认为从其他方面看不成模式的小波动与大波动同样复杂，只是规模不同。艾略特在社会领域产生了同样的想法，并进一步发现对波动来说实际上是各种模式。这种观点并没有被混沌理论家在自然物理现象中认出来，但考虑到所有的过程

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