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第4部分（第2页）

我们选择行业或启动某个项目，不是仅仅因为今天能挣钱，而是各种资源必须跟我的整个产业能搭上，这种效果做出来的话就是1＋1＞2。——黄光裕

所谓优秀的总裁，是在有能力实施的范围内，明确企业制度，顾及企业安全，然后给予员工一个授权的空间、事业的基础，调动起他的激情、灵感、努力工作的状态，促使他打下一份个人的事业，这正是我一直努力在做的事情。国美现在这种气氛非常浓厚，到今天已经不再单靠某个人的努办才能生存，这是它形成良性循环很重要的原因之一。——黄光裕

创业历程

上个世纪80年代中期，年仅17岁的黄光裕与长其3岁的哥哥黄俊钦，一道带着4000元钱从家乡广东汕头北上，到内蒙古一带做贸易。一年后因不满当地人“轻易承诺疏于兑现”，转战北京。半年后开始在北京珠市口经营一家面积不足100平方米的电器店——这就是国美电器连锁店的发端。

黄氏兄弟初到北京时物色下的珠市口的那家两层小店，本是一家国营服装厂的门市部，名叫“国美服装店”。兄弟俩很快发现服装不太好卖，于是卖起了电器。1987　年1月1日，“国美电器店”的招牌在这家小店的门前挂了出来。他们没有采取一般商家所采用的倒买倒卖、抬高售价以图厚利的做法，而是确定了“坚持零售，薄利多销”的经营策略。这一策略延续至今，成为国美立业之本。

1993年，黄氏两兄弟分家。那时，他们的事业已发展至五六家国美电器连锁店并开始涉足房地产业。黄光裕分得了“国美”这个牌子和几十万元现金，而黄俊钦则得到了包括已经动工的新恒基国际大厦等资产。也就是那一年，国美开始在北京地区增开多家门店。

1996年，黄光裕涉足房地产业。总投资近13个亿的鹏润家园于同年9月18日破土动工。1998年黄光裕成立鹏润投资公司，房地产业与家电连锁业被认定为国美的两大主业。。　最好的txt下载网

国美电器黄光裕：上市与套现的财技（2）

在众多的家电零售企业中，国美电器异军突起，脱颖而出，以其雄厚的资金优势，以“薄利多销、服务争先”的经营策略，赢得消费者，占有广阔市场，形成一种“国美现象”。2003年国美连锁商店在全国大中城市中已达150余家。

国美从2000年起，开始推出采购大招标，举办大规模的家电展览会，与众多厂家签订大订单，向社会推出国美“金牌产品”。这种招标定购方式，改变了长期以来制造业与零售商、工业与商业的相互关系。不再是厂家生产什么产品，商家采购什么、销售什么；而是商家需要什么，厂家就生产什么。商家拥有市场消费信息，直接了解市场需求，能够为厂家提供生产什么样产品才适销对路的信息。同时，大规模的定制、采购，又为厂家在仓储、广告宣传、促销推广等方面节省大笔费用，降低厂家产品制造成本，避免风险，销售更快，自然受到厂家欢迎。国美经营模式是“家电专业连锁超市”，这其中包括三层涵义：第一，连锁经营；第二，家电专业经营；第三，家电超市。国美严格控制各种经营成本，降低流通费用，保持价格上的优势，有效打击了竞争对手。

国美借壳上市五步骤

2004年6月7日，中国鹏润集团有限公司（简称中国鹏润，0493，HK）在香港复牌，国美上市的悬念至此解开。2004年9月10日，香港股票市场上代码0493的股票简称由“中国鹏润”正式更改为“国美电器”。黄光裕，这位亚洲首富李嘉诚的小同乡，不仅在短短数年内将旗下的国美电器零售网络迅速扩展至全国，而且用精妙的资本运作技巧将其价值最大化。

国美电器借壳上市最终成功主要经历了两次借壳，五大步骤：

第一步，收购壳公司。鹏润投资以亿港元完成对香港上市公司京华自动化集团有限公司的股份的收购，将鹏润房地产的一部分资产注入到上市公司，并将其更名为中国鹏润集团。

事情的原委是：2000年6月，与詹培忠有密切关系的上市公司德智发展（HK　0070）设立了一家英属维京群岛（BVI）公司Jumbo　Profit，以“独立的机构短期投资者”名义，以1920万港元现金收购了京华自动化（HK　0493）原大股东的一小部分股份。一个月后，詹自己控制的BVI公司Golden　Mount，以5600万港元现金购得京华自动化原大股东的绝大部分股份，从而控制了这家上市公司。

对于有“金牌壳王”之称的詹来说，二级市场炒作才是其最终目的。2000年9月，通过向大股东“供股”，詹进一步加大了对京华自动化的控制力度。【参见本书附录基本专业术语释义之“供股”】

2000年12月6日，京华自动化发布公告，将用现金加股权的方式向第三方购买资产以发展物业租赁业务，而卖方正是黄光裕名下的BVI公司。此次运作完成后，黄光裕以持股3600万股（），成为京华自动化的第二大股东，仅次于詹培忠（）。

一年多以后，2002年2月5日，京华自动化发布公告，增发亿股新股，每股元，全部由黄光裕名下的BVI公司Shining　Crown现金认购，公司将全力发展地产业务。在此消息刺激下，京华自动化的股价在短时间内涨了4倍。

此交易完成后，黄光裕将合计持有京华自动化的股份，取代詹培忠，走向前台。2002年4月26日，黄向外转让了的股份，将其个人的持股比例降低到，从而回避了全面要约收购。2002年7月，京华自动化发布公告正式更名为“中国鹏润”，而中国鹏润的主要业务便是向黄光裕收购的位于北京朝阳区西坝河北里7号院的物业项目。值得注意的是，在买壳过程中，黄光裕不仅获得了对上市公司的绝对控制权，还通过上市公司的现金支付以及股权转让实现了部分套现，而詹培忠则在二级市场上获利颇丰。　。　想看书来

国美电器黄光裕：上市与套现的财技（3）

第二步，重组国美电器。先成立一家“北京鹏润亿福网络技术有限公司”（以下简称“鹏润亿福”），由黄光裕拥有100％股权，然后，国美集团将北京国美在北京的资产、负债及相关业务和天津、济南、重庆等地共18家公司全部股权装入“国美电器”，由鹏润亿福持有65％股份，黄光裕直接持有国美电器剩余35％股份；

如下图：

第三步，把国美电器转型为一家中外合资企业。先在英属维尔京群岛注册成立一家离岸公司Ocean　Town，黄光裕通过在该地注册的Gome　Holding100％掌控Ocean　Town。自2004年4月20日起，鹏润亿福将国美电器的65％股权转让给Ocean　Town，国美电器也由此转型为一家中外合资企业。国美电器全称变为“国美电器有限公司”，以下简称“国美电器”。

如下图：

第四步，中国鹏润收购Ocean　Town公司，从而持有国美电器65％股权。2004年6月7日，中国鹏润发布公告，其于6月3日通过全资控股子公司购买了Ocean　Town100％的权益，其惟一资产便是国美电器65％的股权。此次交易完成后，中国鹏润的主营业务将转向零售业。

在这场价值88亿元的交易中，并未涉及现金，其中亿港元由中国鹏润发行4410万股新股支付，余下亿港元将通过发行两批可转换债券【参见本书附录基本专业术语释义之“可转换公司债券”】支付。交易完成后，黄光裕对中国鹏润的持股量由增至。而如果可换股债券到期全部转股后；其持股量则会增至。

有人将上述上市比喻为“蛇吞象”——黄光裕借助的壳只有几个亿的市值，只是一条蛇，但黄光裕却把一头大象——作价80多亿港元的国美电器装了进去，实现了借壳上市。但是，根据香港交易所规定，单一大股东在一家上市公司中控制的股权不得超过75％。而中国鹏润向黄光裕发行价值80多亿港元的股票和可换股票据购买黄光裕手中的中国鹏润的股权后，黄光裕实际控制了上市公司的股权。为了规避上述限制，财务顾问帮助黄光裕作了一个设计，黄光裕持有中国鹏润的股权，其余股权以可换股票据体现。

第五步，中国鹏润改名为国美电器控股有限公司（以下简称国美），间接上市完成。

而此次交易后，黄光裕的账面财富大幅度增加。2004年的《福布斯》排行榜，黄光裕以13亿美元身价列富豪榜第二位，仅次于荣智健的亿美元，盛大网络董事长陈天桥以亿美元列第三位，而在胡润版百富榜中黄光裕则以105亿元位居第一，成为新的中国首富。

国美上市后的三起收购

2007年7月25日晚，国美电器宣称，将收购竞争对手永乐电器（），交易价值亿港元，其中现金为亿港元。同年11月22日，国美永乐合并而成的新国美电器集团在北京宣布正式成立。永乐电器总裁陈晓出任新国美集团总裁。上海永乐家用电器有限公司创建于1996年，是中国商业零售业及中国连锁行业十强企业之一，在家电领域仅次于国美和苏宁排第三。永乐家电从成立之初年销售额只有100万，后来发展到年销售额超过150亿元，2005年10月在香港主板上市。2007年8月23日，国美、永乐合并后的第一份业绩报告出炉。规模效应导致销售收入大幅增加74％，达到亿元；而上半年净利润达到亿元，同比增长。　电子书　分享网站

国美电器黄光裕：上市与套现的财技（4）

2007年12月12日晚间，苏宁发布公告称与大中的收购终止之后，时隔不到两日，12月14日晚间，国美电器发布公告称将以36亿元的价格通过第三方收购大中电器，并且全面接管大中电器的业务。大中电器由张大中于1982年创办，初期为音响设备制造厂，1989年注册成立北京大中电器有限公司。经过近二十年的发展，大中电器已成跻身全国电器连锁前四名。截至2005年12月，大中电器在全国拥有92家连锁店面，在北京市场具有重要的影响力。

2008年2月，国美电器以匿名的方式，通过全资子公司山东龙脊岛建设有限公司?

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