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第14部分（第2页）

通用电气公司创建于1892年，是全球最大的电器和电子设备制造企业，并且生产军火武器，产值占美国电工行业总产值14左右。2007年该公司销售额1727亿美元，净利润222亿美元，股票市值3285亿美元，员工总数万人。该公司由多个基本业务集团构成，如果按照单独排名，其中有13个业务集团位于全球500强企业行列。

美联银行创建于1879年，2001年合并瓦霍维亚银行后沿用了后者的名称，所以又叫瓦霍维亚银行。美联银行是美国原第四大商业银行，也是全球向零售、经纪人、公司客户提供金融服务的最大企业之一，核心业务是普通银行、资本管理、资产管理、投资银行。

从另一个角度看，巴菲特敢于收购老牌、名牌、大牌企业，无疑与他手中掌握的雄厚现金实力紧密相关。2008年10月3日，巴菲特控股的富国银行与美联银行宣布就150亿美元并购计划达成协议，这一方面说明了富国银行具有强大的经济实力，同时也让全球看到了富国银行要在美国东部扩大业务范围的决心。

关于这一点，投资大师詹姆斯·罗杰斯可谓看得清清楚楚。他说，巴菲特投资高盛集团“确实进行了一笔非常划算的交易。如果我们其他人也能以这样的条件和价格成交，我们也可以说是笔好买卖。因为这些资产总有一天会反弹的。”

巴菲特投资股票时是这样，经营自己的伯克希尔公司也是如此。

他在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中提醒说，金融衍生产品就好像是大规模杀伤性武器，从短期看，其中潜伏着危险；从长期看，这些危险是致命的。果然不出他所料，5年之后2007年爆发的次贷危机，就表明他的这种担心和预见得到了验证。

正是出于这种考虑，伯克希尔公司的保险业务很早就退出了金融衍生产品市场，即使在股票市场暴涨的时候，巴菲特手中的现金也超过300亿美元。因为在他看来，这时候的股票市场严重超值，很难发现值得买入的股票，而只要他手中握有现金，当将来机会出现时，主动权就掌握在他手里了。巴菲特在抄底金融海啸中及时投资上述老牌、名牌、大牌上市公司，就是这种主动出击的有力证明。正如美国富勒…塞勒资产管理公司高级副总裁丁专鑫所说：“巴菲特想买高盛不是一年两年，而是很长时间了，这次是个千载难逢的机会。”

所以，投资者如果从巴菲特买入这些股票后短期内被套就笑话他，实在是一种肤浅的目光。加拿大TD资产公司投资管理副总裁吴雅楠一针见血地指出：“从短期来说，巴菲特的投资存在风险。他目前所持有的通用电气和高盛的股权价值暂时全都已归于0，他是在看长期的价值。”

也就是说，巴菲特是在赌这些股票从长期来看将会有一个很好的业绩表现，而这正是他的一贯做法。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，市场先生是不理智的，许多上市公司经不起它这种不理智的三下两下折腾就倒闭了。只有那些业绩优良，并且久经考验的老牌、名牌、大牌公司，才值得作为长期投资的首选。

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拥有志同道合的管理层

是什么将伯克希尔公司捆绑在一起？是我们建立的文化，也就是我所相信的事情。在开始，文化是由个体而逐步强大的，但一段时间后它便建立了自身的要素，人们自发选择来加入这一文化，董事自发选择成为董事，我们付给董事仅仅每年900美元，我认为这不会在其他任何地方发生。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，市场先生是不理智的。投资者要避免这种不理智行为，就应当考察上市公司的管理层是否与你志同道合；只有放心的公司管理层才能经营好你投资的股票（公司）。

2008年5月20日，巴菲特在瑞士洛桑国际管理学院座谈时表示，他只有对公司管理层“一见钟情”，才会大笔投资该公司。

他说，将伯克希尔公司捆绑在一起的是企业文化。下属公司经理中有些人他三四年都没有见过面，因为他们中有些人喜欢和他交谈，有些人则不喜欢，这两种方式他都能接受。不过他们应该有一个共同之处，那就是要热爱他们的企业，让巴菲特感到投资他们的公司是可以放心的。

关于这一点，可以从伯克希尔公司收购以色列伊斯卡刀具公司（Iscar）中看出来。

伊斯卡刀具公司首席执行官埃伊坦介绍说，2005年10月他给巴菲特写了一封信。这封信虽然只有页，可是他在信中陈述了足够多的财务信息，巴菲特能够从中清楚地看出这是一家非常出色的公司。

更为重要的是，巴菲特从中看出了埃伊坦属于那种他愿意合作的伙伴。没过多久，巴菲特就对这家公司投入了40亿美元资金。

另外值得一提的是，巴菲特并没有去这家工厂实地考察，甚至没有派律师进行客户尽职调查。这就有些让人奇怪了！40亿美元的投资决策竟是如此“轻率”做出的？

对此，巴菲特2008年5月20日在做客瑞士洛桑国际管理学院时谈到，他个人认为，商学院教材中反复强调的尽职调查，其实并非必不可少；相反，对合作者的信任感是最重要的，而且是“100％的重要”。

巴菲特说，收购上市公司时他们并不核对每一份合同，而是把重点放在以合适的价格购买合适的商业、选择合适的合作伙伴，设想该企业在5年、10年、20年后会发展成什么样子。如果由于一个小小的错误多付或少付了1％的费用，对他来说没有任何意义。

巴菲特说，他个人资产的99％都在伯克希尔公司，所以他比任何人都关心所收购的企业是否具有长久竞争优势、是否拥有令巴菲特信任的出色管理层。而这样重大的事情，他认为无法通过律师或其他任何团队去评估，必须由自己把关。

巴菲特说，伯克希尔公司总部一共只有19个人，其中有10~12个人是管理财务的，其他人基本上都是处理一些诸如回复邮件之类的工作，所以根本没有力量去从事尽职调查。

以伊斯卡刀具公司为例，巴菲特收购该企业并没有派任何人员去进行所谓“检查”、“验收”，他需要的是信任。至于巴菲特本人，也仅仅是在收购该企业几年后才去过一次。

巴菲特收购伊斯卡刀具公司后，该公司首席执行官每隔几个月就会有一次与巴菲特共喝咖啡的机会，但这时候基本上不谈论下一年的发展目标，而只是每月提供一份财务报告。

对于巴菲特来说，有些公司管理层喜欢向他汇报，有些则不喜欢，他对此都满意，因为他从来不召开什么例会。有些公司管理层三四年没有和巴菲特联系了，巴菲特不但不生气，而且觉得很正常。

不过，巴菲特通常会每隔两年就给他们寄一封长达2页的信，提醒他们一些事，主要内容是要求他们热爱自己的企业、不允许给公司造成丝毫名誉损失，而且其中有两件事是必须做的：一是公布退休金计划，二是遇到任何不正常的高额资本支出，一定要与巴菲特取得联系。

瑞士洛桑国际管理学院家族企业研究中心主任认为，巴菲特的这种行为确实有违常理，因为在商学院的课程中一直都在强调尽职调查是如何如何重要。但是巴菲特认为，这没什么奇怪的。能够把伯克希尔公司旗下76个企业融合在一起的只能是伯克希尔公司所特有的企业文化。巴菲特说，开始时文化是由个体逐渐强大的，但过了一段时间后它便建立了自身要素，人们便会自发地选择来加入这一文化。

巴菲特说，在伯克希尔?

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