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第15部分（第2页）

巴菲特说，早在50多年前，当时有个圣路易家族希望巴菲特为他们介绍几个既诚实又能干的职业经理人，巴菲特唯一的推荐就是许洛斯。

许洛斯并没有上过大学商学院，甚至没有读过专门的商业学校，1956年时他的办公室里只有1个档案柜，到2002年他退休时已经增加到4个。他在工作中从来没有请过秘书、会计或其他员工，唯一的搭档就是他的儿子，一位大学毕业的艺术硕士研究生。

许洛斯和儿子两人从来不听股评，不相信什么内幕消息，即使是公开报道也很少采用。他们完全是利用自己的一些特定统计方法，而这些方法是他当年和本杰明·格雷厄姆一起共事时学到的，说穿了就是“努力地买便宜的股票”。在他们看来，什么现代投资组合理论、技术分析、总体经济学派以及其他许多复杂的运算方法都是多余的。

显然，一方面，“努力地买便宜的股票”需要掌握评估企业内在价值的方法，而不是单纯地看股价高低，这是他从本杰明·格雷厄姆那里学到的投资精髓；另一方面，“努力地买便宜的股票”的最好时机是每次股市暴跌后，这也是毋庸置疑的。

就是遵循这一不具备实际投资风险的投资原则，许洛斯在他47年的合伙企业中所创造的投资回报率，戏剧性地超过了标准普尔500指数的同期表现。值得一提的是，许洛斯投资的大约1000只股票大多是冷门股，而他的投资业绩超过同期其他所有投资者，绝不是用“运气”就可以解释的。

巴菲特说，如果投资者拥有像许洛斯这样兢兢业业、负责任的经营管理者，还有什么不放心的呢？应该庆幸的是，许洛斯没有读过商学院。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，投资者应该以企业所有者的眼光来看待投资，以比较长的时期来看待投资收益，不要被股票市场的不理智行为左右。伯克希尔公司投资的“四大天王”的业绩，就说明了这一点。

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好股票值得长久持有

坎德勒家族花2000块钱买了可口可乐公司，除此之外，就不要再做其他的事情了。事情的关键是无为而治，即使在1919年也不要卖（坎德勒家族在这一年卖掉了可乐公司）。所以，你所找寻的出路就是，想出一个好方法，然后持之以恒，尽最大可能，直到把梦想变成现实。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，市场先生是不理智的，所以投资者要长久地持有好股票。他说，投资的秘诀之一就是长期持有好股票，不受股价波动影响。

巴菲特有一次在美国佛罗里达大学演讲时说，1888年阿沙·格里格斯·坎德勒看到可口可乐饮料的巨大市场前景，投资2000美元购买了其股份，掌握了该饮料的全部生产、销售权。1892年他成立可口可乐公司，因此被称为“可口可乐之父”。1919年，坎德勒家族以250万美元出售了可口可乐公司。

巴菲特不无惋惜地说，这样一家好公司最终还是被坎德勒家族卖掉了，虽然他持有这只股票长达30年，可是要知道，如果该家族拥有了可口可乐公司，就不要再做其他事情，无为而治就行了。

不过巴菲特也承认，别人就在你的眼皮底下报价，每隔5分钟就互相叫价一个来回，在这种环境下要做到不为所动是很难的。

巴菲特对听演讲的人说，在美国华尔街上，证券公司靠的就是投资者不断买进、卖出来赚钱，而投资者要赚钱靠的是尽量少买进、卖出。这是一对矛盾，但这个矛盾不难解决。就好像这间屋子里的人一样，如果每个人每天都买进、卖出你们所拥有的股票，到最后你们所有人都要破产，赚钱的只能是证券公司，因为你们的钱都被当作交易费用被它收去了。

相反，如果每一位投资者都像一家企业那样，50年岿然不动，最后的结果必然是你赚钱赚得不亦乐乎，可是证券公司只好破产，因为它收不到你一分钱的交易费用。

同样的道理也存在于医药行业。医生要从病人身上赚钱，就要频繁变更所用药品，如果一种药能够包治百病，那么他就只能开一次处方、做一笔交易，医生所赚的钱就到此为止了。可是如果医生能够说服病人每天更换处方才是一条通往健康的道路，那么病人就会很乐意接受他更换的处方，同时也很乐意烧光自己的钱，结果往往不但不会更健康，甚至处境会更差。

对此，巴菲特的经验是把伯克希尔公司的总部放在家乡奥玛哈，远离华尔街，远离那些促使他作出仓促决定的氛围。他说，每6个月他都要根据一张长长的单子上所列的清单去做事情，考察一大批上市公司，然后离开华尔街回到奥玛哈，认真考虑投资项目。

至此，投资者应该看出，为什么巴菲特要把伯克希尔公司总部放在奥玛哈的良苦用心了吧？不过对于普通投资者来说，虽然没有什么总部不总部的，但平时远离股市、远离股评则是有必要的。

这里需要指出的是，值得长期投资的应该是好股票，而不是任何股票都值得长期拥有。因为只有一家优秀的上市公司才能源源不断地给投资者以稳定的、超额的回报，为此可以忽略平时股价波动的影响。

那么，什么样的股票能够成为值得长期投资的好股票呢？归纳起来它们具有以下六大特征：

①行业龙头。行业龙头公司所独有的垄断地位，能够创造出超出平均水平的高利润来，而这正是所有投资者希望得到的。

②非周期性公司。周期性行业上得快，跌得也快，而要想长期保持稳定的增长率，这些股票就一定要是非周期性公司。

③净资产增长率要超出行业平均水平。净资产增长率（而不是每股净利润增长率）是衡量股票是否稳定增长的最重要指标。净资产增长率的变化是判断公司是否健康的直接标准，因而也是投资者能否继续持有该股票的重要依据。

④年末分红不能低于三年期国债水平。年末分红是投资者的期待，最能体现某股票的素质。所以不但要有分红，而且还不能过低。

⑤充足的现金流。这不但能让上市公司“血脉旺盛”，更能在市场低迷时抄底价廉物美的原材料和材料，获得超额利润。

⑥良好的投资者关系。真正把投资者当作上帝来看待，体现在及时更新网站信息、热情解答来电来访、尽心尽力经营公司等方面。

一个比较典型例子是，1963年巴菲特成功收购伯克希尔公司后，家乡奥玛哈的人都把他看作偶像和英雄，在短短的两年里，那个小镇上的几千人都购买了伯克希尔公司股票。现在40多年过去了，其中大多数人都依然拥有这只股票。要知道，当时的股价只有10美元左右，而现在最高时超过10万美元，股价上涨了1万倍。

每年参加伯克希尔公司股东大会后，都有记者顺道采访这些少则拥有几百股、多则上万股的投资者，问他们将来年老时是否会考虑卖掉手中的伯克希尔股票，他们的回答全都是“No”。

这些亿万富翁的平常心态，令在场所有的人感动和震撼。与其说巴菲特缔造了这个美国最富有的小镇，还不如说是这些真正懂得价值投资的投资者创造了伯克希尔公司这样一家全球股价最高的优秀企业。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，好股票值得长期拥有，所以投资者根本不用过于关心它们的市场短期波动和不理智行为。不过要注意的是，前提条件应该是好股票，而好股票的标准至少包括上述六点。

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