手机浏览器扫描二维码访问
考虑到结果的高度不确定性,我们必须以怀疑的眼光看待投资策略及其结果—无论好坏—直至它们通过大规模试验的验证。
与世界不确定的认识相伴而行的其他表现为:适度尊重风险,知道未来不能预知,明白未来是概率分布的并相应地进行投资,坚持防御性投资,强调避免错误的重要性。在我看来,这就是有关聪明投资的一切。
第 17 章 多元化投资有老投资者,有大胆的投资者,但没有大胆的老投资者。
每当朋友们向我咨询投资建议时,我总是先设法了解他们对待风险与收益的态度。没有指定要求泛泛地咨询投资建议,就像问医生要好药却不告诉他你哪里不舒服一样。
于是我问:“赚钱与避损,你更在乎哪一个?”答案总是一成不变:都在乎。
问题是你不可能将精力同时放在获取收益和避免损失上。每一位投资者都必须在这两个目标中作出选择,通常要在两者之间进行合理的平衡。决策必须是谨慎而理智的。本章所讲的就是有关选择的问题……以及我的建议。
从进攻与防守层面入手是理解决策的最好方法之一,以体育运动作类比则是理解进攻与防守的最好方法之一。
我要引用查尔斯·艾利斯1975年发表在《金融分析师》杂志上的一篇名为“输家的游戏”的精彩文章,来奠定本次讨论的基础。这可能是我最早接触到的投资与体育之间的直接类比,对我今后注重防御性投资产生了巨大的影响。
查尔斯的文章中描述了西蒙·拉莫博士(TRW公司创始人之一。TRW公司是一家多种经营企业集团,产品范围从汽车零部件到信用报告服务等)在《网球庸手的高超打法》一书中对网球运动的精辟分析。拉莫指出,专业网球比赛是一场“赢家的游戏”,打出最多制胜球(令对手无法还击的快速而精准的击球)的选手赢得比赛。
在对手的不断进攻下,专业球员几乎任何时候都能随心所欲地击球:或扣或吊,或高或低,或左或右,或平或旋。某些在业余比赛中有挑战性的东西,如低弹球,风速与风向,刺眼的太阳,速度、耐力与技巧不足,或者对手打出你接不着的球等,对专业球员完全够不上干扰。专业球员几乎可以接到对手的所有击球并且能够随心所欲地控制自己的击球。事实上,专业运动员的发挥相当稳定,极少失误,以至于网球统计员会统计相对罕见的每一次“非受迫性失误”。
但是其他人玩的就是“输家的游戏”了,输球最少的选手赢得比赛。胜利者只需在失败者击球撞网或出界前连续回球即可。换句话说,决定业余网球比赛结果的,不是赢,而是输。我从拉莫的避险策略中认识到了自己的打法。
查尔斯·艾利斯进一步将拉莫的观点发扬光大,把它应用到了投资上。他认为市场是有效的,交易成本是高昂的,并由此得出结论:在主流股票市场中主动得分对投资者未必有好处。相反,投资者应该尽量避免输球。我认为这是一个十分引人入胜的投资观点。
选择进攻还是防守,应从投资者对自己的掌控能力的认识出发。在我看来,投资中包含许多投资者无法控制的因素。
专业球员知道,每当他们的脚、躯干、手臂、球拍分别做出A、B、C、D动作,球就会正好打出E,整个过程中很少有变数。但是投资充满了低弹球和意料之外的发展,而且场地大小和球网高度随时都在改变。经济与市场的运作方式模糊而多变,其他参与者的思想和行为也在不断改变着投资环境。即使你做得都对,你最喜欢的股票也可能乏人问津,管理层可能会浪费公司的机会,政府可能会改变政策,就连自然都有可能呈上一场灾难。
诸多条件尽在掌控,专业球员确实应该并且最好去主动得分,因为如果他们送出机会球,对手就会打出制胜球得分。相比之下,投资结果只有部分在投资者的掌握之中,投资者无须高难度击球,就可以得到不错的收益并拖垮对手。
总而言之,即使经验丰富的投资者都可能打出失误球,击球过于主动更容易输掉比赛。因此,防守—重点在于避免错误—是每一场伟大投资游戏的重要组成部分。
………我喜欢投资里的很多东西,其中大部分也适用于体育。
它具有竞争性—有人赢,有人输,界限分明。
它是定量的—你可以见到黑白分明的结果。
它是一种能力主义—长期来看,更好的收益总是被杰出的投资者获得。
它具有团队精神—有效的团队可以比单个人取得更好的业绩。
它带给人满足和愉悦—当然主要是在你赢的时候。
这些优点使投资成为一项值得参与的有意义的活动。但投资就像运动一样,也有弊端。
积极进取能够获得额外收益,但长期效果并不明显。
业绩不佳令人沮丧。
短期成功导致人们普遍轻视应有的耐性和业绩的稳定性。
总而言之,我认为投资和运动非常相似,它们对决策的要求也很相似。
以美式橄榄球比赛为例。进攻组球员拿到球。他们有4次机会带球推进10码,否则裁判就会吹哨,停止计时。然后进攻组球员下场,阻止对手前进的防守组球员上场。
橄榄球能够很好地类比你心目中的投资吗?对我来说它是不适合的。在投资中没有人吹哨,你几乎不知道该何时从进攻转向防守,而且根本没有暂停时间。
我认为投资更像在美国以外玩的足球。在足球比赛中,同样的11名球员打满整场比赛。没有所谓的进攻组和防守组。场上球员均要进攻和防守……必须具有处理所有意外情况的能力。11名球员必须都有射门得分和阻止对手得分的能力。
盗墓之长生迷 同时在四本虐文里当主角受 烽火连城之灵动山河 血洒汨罗江:长沙会战 反派:对付主角从他漂亮妈妈开始 林小乐在末世 黄花赋:共和国前夜风云录 鉴鬼录 北京兵 我两年半就飞升了,震惊全球 妾道 爱在唐朝(整本) Mafia(BG+BL) 女中医师亲授养颜秘方:脸要穷养,身要娇养 塞壬之刃 异闻录--每夜一个离奇故事 第4部 无稽的诗话 我在现实世界加点修行 苟在仙武娶妻长生 跨界归来,我要掀翻这个圈
当生物的进化被加到一个不可想象的度当恐怖的魔鬼从人类的基因深处挣脱囚笼它们可能是与你谈笑风声的好友可能是电视节目里的明星巨阀但今时今日,他们都可能在眨眼之间变成一头择人而噬的怪物上帝序列,基因变异这是生命进化的篇章这是人类的末日,万类的乐章这是第二次生命大爆一切皆将重置新书,求推荐票求收藏...
(正文已经完结,番外进行中,养文的宝宝们可以看了)靳曜天,你说过不会碰我,不会喜欢我,不会跟我结婚!宝贝,你肯定记错了。我分明很想睡你很喜欢你很想持证上岗!你你不要脸,说话不算话!乖,老公还可以做点更不要脸的事情。本书又叫总裁太凶猛,宝宝有点方禽兽放开那个软萌,让我来小说关键词枕上萌妻老公,别靠近无弹窗枕上萌妻老公,别靠近txt全集下载枕上萌妻老公,别靠近最新章节阅读...
我宣誓,我是中国6军特种兵,中国人民解放军最精锐的战士!我将勇敢面对一切艰苦和危险,无论是来自训练还是实战,无论面对什么危险,我都要冷静,并且勇敢杀敌。无论生什么情况,我都牢记自己的誓言。敢做军人表率,绝不屈服。如果需要,我将为国捐躯如果必要,最后一颗子弹留给我,最后一颗子弹留给我,最后一颗子弹留给我。(备注本段出自特种兵宣誓誓言。)我是你兄弟,但是我没得选择把枪口对着你脑袋,失去的记忆,原谅我下辈子再找回来!...
‘糟粕’重生,要夫妻和乐,要儿女绕膝,更要吊打渣男贱女!懦弱又倒霉的她,将人生活成了一声叹息,也害那人和她俩的孩子们成了悲剧人物。重生归来,她要把强势刻在骨子里!灾害连连,果腹成难题?不怕,咱植系异能在手,分分钟种子变稻穗,大米白面随便造!熊孩子忘恩负义?哼,打从娘胎里就开始教育,定要他把知恩感恩记在心里。高枝女生不出来孩子,想抢咱的娃?呵呵,某女挽袖冷哼她可不是当年那个只会哭着说不愿的刘淑珍了!不怕死的,便来战吧!某忠犬媳妇,打架这种粗鲁事怎么能脏了你的手?放着我来!小萝卜头一二三四五六齐齐拎棒还有我们,还有我们,妈,咱们哥几个跟你都是一条藤上哒!...
迟寒我黑化,我扭曲,我心机,我奔放,我自恋,我护短,我玻璃心,我掉节操,我霸气侧漏,我三观不笔直,我是毒医,不服来战,道长,你上!前世毒医迟寒被仙门围剿,最后被掏了内丹,含恨死在那宛若谪仙般的道长怀里再睁眼,居然重生了。迟寒觉得要先弄死那个将来会掏他内丹的美道长结果发现美道长还是个萌哒哒的软团子,于是改变主意了他要把美道长收为小弟,奴役他,折磨他!道长,还不过来自己动!(手机电脑用户可点作者名,所有文都在专栏里,收藏专栏后,有新文可以在收藏列表中的作者收藏中看到哟,微博晋江桃子偷猴)入文将于8月9日入v,入谢各位支持,七夕快乐—会掉小番外!绝色禁欲道长攻角受,强强1夫携手去虐狗※重点说三遍—迟寒是受,迟寒是受,迟寒是受,站错级流爽文,修仙背景,感情为主,剧情为辅,有啪啪打脸,各种奇葩极品白莲花绿茶哔齐出没※有金手指,有空间※苏苏苏爽爽爽,轻松吃糖,全程无虐※读者交流群217432186,验证为晋江客户号猴子已完结的文...
吃,是人类本能,美味,则是人类对吃的更高追求!这是有关美食和厨艺的故事,乡村少年秦风来到大都市,以残缺的厨神三件套之二,从最底层的切配工开始,征服一个又一个挑剔食客,最终踏上巅峰,成长为厨艺与美食界的传说。★★★★★美味,并不只在舌尖上,让我们一起进入色香味的世界,感受我们的中华美食吧。。。...